Delta (Δ)

Delta คืออะไร?

Delta (Δ) คือหนึ่งในตัวแปรสำคัญที่สุดของ Option Greeks
ใช้วัดว่า ราคาของ Option จะเปลี่ยนแปลงมากน้อยแค่ไหน เมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 หน่วย

พูดง่าย ๆ คือ Delta บอก “ความไว” ของ Option ต่อการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์

ความหมายของ Delta ในหลายมิติ

Delta สามารถตีความได้ 4 รูปแบบหลัก ๆ:

อัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาของ Option เมื่อราคาสินทรัพย์เปลี่ยน
First Derivative ของ Option Pricing (ความชันของเส้น Payoff)
การแปลงเป็นจำนวนหุ้นเสมือน (Share Equivalent)
ความน่าจะเป็นที่ Option จะหมดอายุ In-The-Money (ITM)

1. อัตราการเปลี่ยนแปลงของมูลค่า Option

Delta 0.50 → ราคาของ Option จะเปลี่ยน 0.5 บาท ถ้าราคาหุ้นเปลี่ยน 1 บาท
Delta ของ Call Option → เป็นค่าบวก
Delta ของ Put Option → เป็นค่าลบ

ตัวอย่าง:

Call Option: Delta = 0.50 → ราคาหุ้นขึ้น 1 บาท → ราคาคอลเพิ่ม 0.5 บาท
Put Option: Delta = -0.40 → ราคาหุ้นขึ้น 1 บาท → ราคาพุทลดลง 0.4 บาท

2. Delta คือ First Derivative

ในเชิงคณิตศาสตร์:
Delta = อัตราการเปลี่ยนแปลงของ Option Price ต่อการเปลี่ยนแปลงของ Underlying Price

คือความชันของเส้น Payoff: เส้นตรงชันมาก → Delta สูง

3. Delta คือจำนวนหุ้นเสมือน

Delta ยังสามารถมองว่า Option มีความสัมพันธ์กับจำนวนหุ้นจริงเท่าไหร่:

Call Delta 0.60 → เทียบเท่ากับการถือหุ้น 60 หุ้น (จากสัญญา 1 ฉบับ = 100 หุ้น)
ถือ 5 Call Contracts ที่ Delta 0.43 → เท่ากับถือ 215 หุ้น (5 × 0.43 × 100)

Short Put → เปรียบเหมือนการ Short หุ้นแบบกลับหัว วิธีคำนวณก็จะตรงกันข้ามกัน

4. Delta = ความน่าจะเป็นหมดอายุ ITM

Delta ยังสามารถใช้แทน “โอกาส” ที่ Option จะจบแบบ In the Money ได้ เช่น:

Call Option ที่มี Delta = 0.25 → มีโอกาส 25% ที่จะ In the Money
Put Option ที่มี Delta = -0.75 → มีโอกาส 75% ที่จะ In the Money

แต่ต้องระวังว่า: เป็นเพียงการตีความโดยประมาณเท่านั้น ไม่ได้สะท้อนผลกำไรหรือขาดทุนสุทธิ เช่น การขาย Option ที่ชนะ 9 ครั้งแต่แพ้ครั้งเดียวก็อาจขาดทุนรวมได้

ปัจจัยที่ส่งผลต่อ Delta

เวลา (Time to Expiry): ยิ่งใกล้หมดอายุ Delta ของ ITM/OTM จะเข้าใกล้ 1 หรือ 0 มากขึ้น
Moneyness:
- ITM → Delta ใกล้ 1 (Call) หรือ -1 (Put)
- ATM → Delta ประมาณ 0.50 (Call) หรือ -0.50 (Put)
- OTM → Delta เข้าใกล้ 0
ความผันผวน (Volatility):
- Vol สูง → Delta ของ ITM ลดลง, Delta ของ OTM เพิ่มขึ้น
- Vol ต่ำ → Delta ของ ITM ใกล้ 1, Delta ของ OTM ใกล้ 0
ราคาหุ้น: ยิ่ง ITM ลึกเท่าไร Delta ยิ่งชันขึ้น
อิทธิพลของ Dividend และอัตราดอกเบี้ย ในบางกรณี

ตารางสรุป Delta และ Moneyness

สถานะ Option	ค่า Delta (Call)	ค่า Delta (Put)
Deep ITM	≈ 1.00	≈ -1.00
ATM (At-The-Money)	≈ 0.50	≈ -0.50
Deep OTM	≈ 0.00	≈ 0.00

ตัวอย่างชีวิตจริง: ใบจองคอนโด

Delta = 0.6 → ราคาคอนโดขึ้น 100,000 → ใบจองเพิ่มมูลค่า 60,000
ยิ่งเข้าใกล้วันโอน → ใบจอง (Option) มี Delta ใกล้ 1
ถ้าตลาดผันผวนสูง → ใบจองอาจมี Delta เปลี่ยนเร็วขึ้น

ความสัมพันธ์ระหว่าง Delta ของ Call และ Put

|Call Delta| + |Put Delta| ≈ 1.00 (โดยประมาณ)
ยกเว้นกรณีที่มีผลกระทบจากปันผลหรือ Early Exercise ของ American Option

Delta และ Standard Deviation

Delta 0.16 = Option อยู่ห่าง 1 Standard Deviation จากราคาปัจจุบัน
โอกาส ~84% ที่ Option จะหมดอายุแบบ OTM

สรุปเนื้อหา

Delta คือหัวใจในการวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงราคาของ Option
เข้าใจ Delta ช่วยให้คุณวางกลยุทธ์ Hedge, Trade และ Risk Management ได้อย่างแม่นยำ
Delta เป็นพื้นฐานสำคัญก่อนต่อยอดไปสู่ Gamma และการบริหารความเสี่ยงอย่างมืออาชีพ