Market crash strategy with VIX option

โอกาสในวิกฤต: เมื่อความกลัวในตลาดกลายเป็นกำไร

ในช่วงที่ตลาดหุ้นเกิดความปั่นป่วนหรือเข้าสู่ภาวะ “ตลาดหมี” นักลงทุนส่วนใหญ่มักตกอยู่ในความกลัวและตื่นตระหนก ทว่าในมุมมองของนักเทรดเชิงกลยุทธ์ นี่กลับเป็นโอกาสในการสร้างผลตอบแทนที่ดีเยี่ยม หากรู้จักใช้เครื่องมืออย่างถูกต้อง หนึ่งในกลยุทธ์ที่ทรงพลังที่สุดในสถานการณ์เช่นนี้คือ At-the-Money Put Credit Spread โดยเฉพาะในช่วงที่ดัชนีความผันผวน VIX พุ่งทะลุระดับ 40

ความสำคัญของดัชนี VIX

ดัชนี VIX วัด ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) ที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชันของดัชนี S&P 500 โดยทั่วไปแล้ว เมื่อเกิดความไม่แน่นอนหรือความกลัวในตลาด VIX จะพุ่งสูงขึ้นทันที โดยเฉพาะการทะลุระดับ 40 ซึ่งนับว่าเป็นเหตุการณ์ที่ไม่เกิดขึ้นบ่อยนัก—เกิดเพียงไม่กี่ครั้งในรอบ 10 ปี แต่ในทุกครั้ง กลับเปิดโอกาสในการทำกำไรอย่างสม่ำเสมอจากการเทรดออปชัน

กลยุทธ์ Put Credit Spread คืออะไร?

Put Credit Spread หรือ Bull Put Spread คือการ:

• ขาย Put Option ที่มี Strike Price สูงกว่า
• ซื้อ Put Option ที่มี Strike Price ต่ำกว่า
• ทั้งสองออปชันต้องมีวันหมดอายุเดียวกัน (same expiration)

การตั้งสเปรดแบบนี้จะสร้าง กระแสเงินสดสุทธิขาเข้า ในวันเปิดสัญญา (Net Credit) ซึ่งหมายถึงเราได้รับ “พรีเมียม” จากการทำสัญญา

หลักการทำกำไร

• หากดัชนี S&P 500 ปิด สูงกว่า Strike ทั้งสองตัว → Put ทั้งสองจะหมดอายุไร้ค่า → เราเก็บ Premium ไว้ทั้งหมด
• หากดัชนีร่วงต่ำกว่า Strike ที่เราขาย → เราเริ่มขาดทุนตามความต่างของสเปรด (maximum loss คือส่วนต่างระหว่าง Strike ลบ Premium)

💡 Margin ที่ต้องมีในบัญชี = ความเสี่ยงสูงสุดของการเทรด - Premium ที่ได้รับ
โบรกเกอร์จะกันเงินตาม Maximum Loss

ทำไม VIX สูงถึงเป็นโอกาสของกลยุทธ์นี้?

• เมื่อ VIX พุ่งสูง พรีเมียมของออปชัน (โดยเฉพาะฝั่ง Put) จะสูงขึ้นอย่างมาก (IV สูง)
• ส่งผลให้เราได้รับ Net Credit ที่สูงขึ้นจากการตั้ง Spread
• ในขณะเดียวกัน ราคาที่สูงขึ้นของพรีเมียมทำให้ อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงดีขึ้น (Risk / Reward)
• ความเสี่ยงที่แท้จริงจึงลดลง แม้ในภาพรวมดูเหมือนตลาดจะไม่มั่นคง

ตัวอย่างเหตุการณ์จริงที่กลยุทธ์นี้ใช้ได้ผล

สิงหาคม 2015

• เหตุการณ์: ความกังวลเกี่ยวกับค่าเงินหยวนจีน → VIX ทะลุ 40
• กลยุทธ์:
  • ขาย Put ที่ Strike 1875
  • ซื้อ Put ที่ Strike 1825 (ระยะเวลา ~6 เดือน)
• Premium ที่ได้รับ: $9,450
• Risk: $15,550
• S&P500 ตอนหมดอายุ (ม.ค. 2016): 1940.24
• กำไร: $9,450 (Put หมดอายุไร้ค่า)
• ผลตอบแทน: 64.5%

กุมภาพันธ์ 2018

• เหตุการณ์: ปัญหาเกี่ยวกับ VIX-linked securities → VIX ทะลุ 40
• กลยุทธ์:
  • ขาย Put ที่ Strike 2675
  • ซื้อ Put ที่ Strike 2625 (~6 เดือน)
• Premium ที่ได้รับ: $7,900
• Risk: $17,100
• S&P500 ตอนหมดอายุ (ก.ค. 2018): 2816.29
• กำไร: $7,900
• ผลตอบแทน: 46.1%

กุมภาพันธ์ 2020

• เหตุการณ์: เริ่มต้นการระบาด COVID-19 → VIX ทะลุ 40
• กลยุทธ์:
  • ขาย Put ที่ Strike 2950
  • ซื้อ Put ที่ Strike 2900 (~6 เดือน)
• Premium ที่ได้รับ: $8,925
• Risk: $16,775
• S&P500 ตอนหมดอายุ (ส.ค. 2020): 3397.16
• กำไร: $8,925
• ผลตอบแทน: 55.5%

มิถุนายน 2020

• เหตุการณ์: VIX พุ่งสั้นๆ ระหว่างภาวะโควิด
• กำไร: $9,275

สิงหาคม 2024

• เหตุการณ์: การ Unwind ของ US dollar/yen carry trade → VIX spike
• S&P ปิดเหนือ 6000 ในวันหมดอายุ
• กำไร: $5,025

รวมผลลัพธ์ 5 เหตุการณ์

• กำไรรวม: $40,575
• เทียบกับความเสี่ยงเฉลี่ย: มากกว่าสองเท่าของความเสี่ยงต่อครั้ง
• บทสรุป: แม้แพ้บางเทรด แต่ถ้ากลยุทธ์มี Edge และวินัยในการเข้าออก ก็ยังมีกำไรโดยรวม

สิ่งที่ควรเรียนรู้

• โอกาสจาก VIX > 40 เกิดขึ้นเฉลี่ย ทุก 2 ปี
• หากเกิดขึ้นอีกครั้ง → อาจพิจารณาเทรดด้วยขนาด Position ที่เหมาะสม
• ความน่าจะเป็นของการ “bounce” หลัง VIX spike มีแนวโน้มสูง
• กลยุทธ์นี้เน้น “สถิติ” ไม่ใช่ “ความแม่นยำ”
• มืออาชีพมองหา Edge ไม่ใช่ความแน่นอน

สรุป