Bull Call Spread

กลยุทธ์ Bull Call Spread เป็นหนึ่งในกลยุทธ์พื้นฐานของการเทรดออปชั่นที่นิยมใช้ในสถานการณ์ที่นักเทรดมีมุมมองว่าราคาของสินทรัพย์จะเพิ่มขึ้นในระดับปานกลาง โดยกลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงและต้นทุนในการเข้าเทรด เมื่อเทียบกับการซื้อ Call Option เพียงอย่างเดียว

โครงสร้างของกลยุทธ์

• ซื้อ Call Option ที่มี Strike Price ต่ำกว่า (ใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันของสินทรัพย์)
• ขาย Call Option ที่มี Strike Price สูงกว่า (Out-of-the-Money)
• ทั้งสอง Option ต้องมี วันหมดอายุเดียวกัน

การดำเนินการนี้จะทำให้เกิด Net Debit หรือค่าใช้จ่ายสุทธิในการเข้าเทรด ซึ่งเป็นความเสี่ยงสูงสุดของกลยุทธ์นี้

Payoff Diagram

อธิบาย Payoff Diagram

• Buy 1 Call Option @ $50
• Sell 1 Call Option @ $55
• Net Premium Paid = $2 (หรือ $200 สำหรับ 1 สัญญา)
• Break-Even = $52

จุดสำคัญใน Payoff

• Max Profit = $300 (เมื่อราคาหุ้น >= $55 ณ วันหมดอายุ)
• Max Loss = -$200 (เมื่อราคาหุ้น <= $50)
• Break-Even Point = $52 (ราคาหุ้นที่เริ่มมีกำไร)

วิเคราะห์ผลตอบแทน

พฤติกรรมและการวิเคราะห์ Greek

• Delta: เป็นบวก แต่ต่ำกว่าการซื้อ Call Option เพียงอย่างเดียว
• Gamma: ต่ำกว่าการซื้อ Call Option เดี่ยว เนื่องจากมีการขาย Call Option ควบคู่
• Theta: อาจเป็นลบหรือน้อยกว่าการซื้อ Call Option เดี่ยว ขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่เหลือ
• Vega: ต่ำกว่าการซื้อ Call Option เดี่ยว เนื่องจากมีการขาย Call Option ควบคู่

การวิเคราะห์ Greek ช่วยให้นักเทรดเข้าใจถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนของกลยุทธ์ในสถานการณ์ต่าง ๆ

เทคนิคการตั้งค่า (Tuning & Optimization)

• เลือก Strike Price: ควรเลือก Strike Price ของ Call ที่ซื้อใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันของสินทรัพย์ และ Strike Price ของ Call ที่ขายสูงกว่า
• ระยะเวลาหมดอายุ: เลือกวันหมดอายุที่เหมาะสมกับมุมมองตลาดและความผันผวนที่คาดการณ์
• การบริหารความเสี่ยง: คำนวณ Net Debit และกำหนดขนาดของ Position ให้เหมาะสมกับขนาดพอร์ตและความเสี่ยงที่ยอมรับได้

ตัวอย่างจริง (Case Study: กำไร + ขาดทุน)

ข้อดี / ข้อเสียของกลยุทธ์

ข้อดี:

• จำกัดความเสี่ยงสูงสุดที่ Net Debit
• ลดต้นทุนเมื่อเทียบกับการซื้อ Call Option เดี่ยว
• เหมาะสำหรับมุมมองตลาดขาขึ้นในระดับปานกลาง

ข้อเสีย:

• กำไรสูงสุดถูกจำกัด
• หากราคาสินทรัพย์ไม่เคลื่อนไหวตามที่คาดการณ์ อาจขาดทุนเต็มจำนวน
• ไม่เหมาะสำหรับสถานการณ์ที่คาดว่าราคาจะพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง

Adjusting a Bull Call Debit Spread

Bull Call Debit Spread มีข้อจำกัดด้านเวลา และมีหลายปัจจัยที่ทำให้กลยุทธ์ล้มเหลว เช่น

• ราคาหุ้นไม่เคลื่อนไหวเร็วพอ
• ความผันผวนลดลง
• ระยะเวลาเหลือน้อยลง

หากราคาหุ้นลดลงจากช่วง Strike ของ Call Option เดิม นักลงทุนสามารถปรับสถานะโดยเพิ่ม Bear Put Debit Spread ที่ Strike เดียวกันและวันหมดอายุเดียวกัน เพื่อเปลี่ยนเป็นกลยุทธ์ Reverse Iron Butterfly

ตัวอย่างการปรับ:

• เดิม:

  • Buy 1 Call @ $50
  • Sell 1 Call @ $55

• ปรับโดยเพิ่ม:

  • Buy 1 Put @ $50
  • Sell 1 Put @ $45
  • สมมติค่า Premium = $1.00 ➜ เพิ่มต้นทุน $100 และลด Max Profit ลง

ผลลัพธ์ของการปรับ:

• ได้กำไรหากราคาหุ้นลดลงต่ำกว่า $50
• แต่ต้นทุนรวมสูงขึ้น ➜ จุดคุ้มทุนใหม่ขยายออก
• กำไรสูงสุดจะจำกัดที่ $200
• ขาดทุนสูงสุดที่ $300

Rolling a Bull Call Debit Spread

หากใกล้หมดอายุแล้วราคาหุ้นยังไม่ถึงเป้าหมาย นักลงทุนสามารถ Roll สถานะไปเดือนถัดไปเพื่อขยายโอกาสในการทำกำไร

ขั้นตอน:

1. ขายสถานะเดิม (Sell-to-Close)
2. เปิดสถานะใหม่ในเดือนถัดไป (Buy-to-Open)

ตัวอย่าง:

• เดิม Bull Call Spread (March) ใช้ต้นทุน $2.00
• Roll ไป April โดยจ่ายเพิ่มอีก $1.00 ➜ ต้นทุนรวมเป็น $3.00

ผลลัพธ์ของการโรล:

• Max Profit ลดลงจาก $300 ➜ เหลือ $200
• Max Loss เพิ่มขึ้นจาก $200 ➜ เป็น $300
• จุดคุ้มทุนใหม่ขยับขึ้น ➜ Break-Even ที่ $53

Hedging a Bull Call Debit Spread

หากตลาดสวนทางและราคาหุ้นลดลง นักลงทุนอาจใช้ Bear Put Spread เพื่อป้องกันขาดทุน โดยเปลี่ยนโครงสร้างเป็น Long Butterfly

แนวทาง:

• เพิ่ม Bear Put Spread ที่ Strike เดียวกันและวันหมดอายุเดียวกัน:
  • Buy 1 Put @ $50
  • Sell 1 Put @ $45

การ Hedge แบบนี้จะ:

• ป้องกันความเสี่ยงจากการที่ราคาหุ้นลดลง
• เพิ่มต้นทุน ➜ ขยาย Break-Even
• สร้างโอกาสทำกำไรใหม่ในทิศทางขาลง

สรุป