Bear Call Spread

Bear Call Spread

Bear Call Spread เป็นกลยุทธ์ Option ประเภท Credit Spread ที่ออกแบบมาสำหรับสถานการณ์ที่นักเทรดมีมุมมองว่าราคาสินทรัพย์จะลดลง หรือเคลื่อนไหวในกรอบจำกัด โดยกลยุทธ์นี้สร้างรายได้จากการ “ขาย Option” ในขณะที่จำกัดความเสี่ยงด้วยการป้องกันขาอื่น

โครงสร้างของกลยุทธ์

• ขาย Call Option ที่มี Strike Price ต่ำกว่า (ใกล้เคียงกับราคาปัจจุบันของสินทรัพย์)
• ซื้อ Call Option ที่มี Strike Price สูงกว่า
• ทั้งสอง Option ต้องมี วันหมดอายุเดียวกัน

การดำเนินการนี้จะสร้าง Net Credit หรือรายรับสุทธิจากการเข้าเทรด ซึ่งเป็นกำไรสูงสุดของกลยุทธ์นี้

Payoff Diagram

อธิบาย Payoff Diagram

• Sell 1 Call @ $50
• Buy 1 Call @ $55
• ได้รับ Premium สุทธิ $1.00 ➜ Max Profit = $100
• ความเสี่ยงสุทธิสูงสุด $5 - $1 = $4 ➜ Max Loss = $400
• Break-Even = $51

วิเคราะห์ผลตอบแทน

สรุปแนวคิดของกลยุทธ์

• ต้องการให้ราคาหุ้นอยู่ “ต่ำกว่า Strike ของ Call ที่ขาย” เมื่อหมดอายุ
• ถ้าราคาทะลุขึ้นไปมาก ➜ ขาดทุนจะสูงสุดที่ระดับจำกัด
• กำไรคงที่และจำกัด (รับ Premium ล่วงหน้า)

พฤติกรรมและการวิเคราะห์ Greek

• Delta: เป็นค่าลบ → บ่งบอกถึงมุมมองขาลง
• Theta: เป็นบวก → ได้ประโยชน์จาก Time Decay
• Vega: เป็นลบ → ขาดทุนหาก IV เพิ่มขึ้น
• Gamma: ต่ำ → ความไวของ Delta ต่อราคาไม่เปลี่ยนแปลงเร็ว

Bear Call Spread ได้เปรียบในตลาดนิ่งหรือขาลง โดยเฉพาะในช่วงที่ IV สูงและคาดว่าจะลดลง

เทคนิคการตั้งค่า (Tuning & Optimization)

• เลือก Strike ให้ Call ที่ขายอยู่ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน (เช่น Delta ~0.30)
  และ Call ที่ซื้ออยู่สูงขึ้นไปเล็กน้อย (เช่น ห่าง 5-10 จุด)
• เลือก Expiration 30-45 วัน → เพื่อได้ Theta ดี และหลีกเลี่ยง Gamma ที่สูงเกินไป
• สังเกต IV Rank (IVR): เลือกเข้าเทรดเมื่อ IV สูง → ได้ Credit มากขึ้น

ตัวอย่างจริง (Case Study: กำไร + ขาดทุน)

ข้อดี / ข้อเสียของกลยุทธ์

ข้อดี:

• รับ Credit ตั้งแต่ต้น → ได้กำไรทันทีหากราคาไม่พุ่ง
• จำกัดความเสี่ยงขาดทุน
• ได้ประโยชน์จาก Time Decay (Theta บวก)

ข้อเสีย:

• กำไรสูงสุดจำกัด
• หากราคาสินทรัพย์พุ่งแรง → ขาดทุนได้ถึงขีดจำกัด
• ขาดทุนเมื่อ IV เพิ่มขึ้น (Vega ลบ)

Adjusting a Bear Call Credit Spread

หากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นจนทำให้ Bear Call Spread ถูกท้าทาย นักเทรดสามารถเลือกปรับกลยุทธ์เพื่อเพิ่มโอกาสในการทำกำไรและลดความเสี่ยง

การเพิ่ม Bull Put Spread ➜ ปรับเป็น Iron Condor

หากราคาหุ้นขยับขึ้น แต่อยู่ในช่วงราคาที่เหมาะสม สามารถเปิด Bull Put Credit Spread ด้านล่างเพื่อสร้างกลยุทธ์ Iron Condor

• จะได้รับ เครดิตเพิ่มเติม
• ไม่เพิ่มความเสี่ยง หากใช้ Spread Width และจำนวนสัญญาเท่าเดิม

ตัวอย่าง:

• เดิมถือ Bear Call Spread:

  • Sell Call @ $50
  • Buy Call @ $55

• เพิ่ม Bull Put Spread:

  • Sell Put @ $45
  • Buy Put @ $40
  • ได้รับ Premium เพิ่ม $1.00 ➜ เพิ่ม Break-Even เป็น $52 และ $43

ผลลัพธ์:

• เพิ่มโอกาสทำกำไรหากราคาหุ้นอยู่ในกรอบ
• ลด Max Risk
• หากราคาหุ้นปรับลงมาก อาจโดนฝั่ง Put แทน

การเพิ่ม Bull Put Spread ➜ ปรับเป็น Iron Butterfly

หากราคาหุ้นขึ้นไปมาก และ Call ที่ขายเข้า In-the-money
สามารถเพิ่ม Bull Put Spread ที่ Strike เดียวกับ Call Short ➜ กลายเป็น Iron Butterfly

ตัวอย่าง:

• เดิมถือ Bear Call Spread:

  • Sell Call @ $50
  • Buy Call @ $55

• เพิ่ม Bull Put Spread:

  • Sell Put @ $50
  • Buy Put @ $45
  • รับเครดิตเพิ่ม $2.00 ➜ เพิ่ม Break-Even เป็น $53 และ $47

ผลลัพธ์:

• เพิ่ม Max Profit
• ลด Max Loss
• ช่วงทำกำไรจะแคบกว่ากลยุทธ์ Iron Condor

Rolling a Bear Call Credit Spread

สามารถ Roll กลยุทธ์ไปเดือนถัดไป เพื่อขยายเวลาและรับเครดิตเพิ่ม

ขั้นตอน:

1. Buy-to-Close (BTC) สถานะเดิม
2. Sell-to-Open (STO) สถานะใหม่ในเดือนถัดไป

ตัวอย่าง:

• เดิมถือ Bear Call Spread (June) และรับ $1.00 Premium
• Roll ไป July โดยยังใช้ Strike เดิม ➜ รับเครดิตเพิ่มอีก $1.00

ผลลัพธ์:

• เพิ่ม Max Profit ได้อีก $100
• ลด Max Loss ลง
• ขยาย Break-Even ➜ เป็น $52

Hedging a Bear Call Credit Spread

สามารถ Hedge ด้วยการเพิ่ม Bull Put Credit Spread ที่มี Spread Width และวันหมดอายุเดียวกัน เพื่อ:

• ลด Max Loss ของ Bear Call Spread
• เพิ่มเครดิตเข้าไปในสถานะ
• กระจายโอกาสทำกำไรทั้งสองฝั่ง (คล้ายกับการสร้าง Iron Condor)

สรุป