Straddle

กลยุทธ์ Straddle คืออะไร

Straddle หรือที่เรียกว่า Long Straddle เป็นกลยุทธ์ที่ใช้เมื่อคาดว่าราคาของสินทรัพย์จะมีความผันผวนอย่างรุนแรง
แต่ไม่สามารถคาดเดาทิศทางว่าจะขึ้นหรือลง กลยุทธ์นี้จึงเหมาะสำหรับการเทรดก่อนเหตุการณ์สำคัญ เช่น ผลประกอบการ, การประกาศดอกเบี้ย หรือข่าวใหญ่

โครงสร้างของกลยุทธ์ Long Straddle

• Buy 1 Call Option @ Strike $100
• Buy 1 Put Option @ Strike $100
• Premium รวม = $10
• Break-Even Price = $110 หรือ $90
• Max Loss = $10 x 100 = $1,000
• Max Profit = ไม่จำกัด (ถ้าราคาขยับแรงมาก)

การวิเคราะห์ผลตอบแทน

กราฟ Payoff Diagram

จุดเด่นของ Straddle

• ทำกำไรจากความผันผวน ไม่จำเป็นต้องเดาทิศทาง
• มีศักยภาพกำไรสูง หากราคาขยับแรงทั้งสองทาง
• ความเสี่ยงจำกัดที่ค่า Premium รวม

ข้อควรระวัง

• หากราคาหุ้นนิ่ง ➜ ขาดทุนเต็มจำนวนที่จ่ายไป (Max Loss)
• ต้องการ Volatility สูงมากเพื่อให้คุ้มกับค่า Premium
• เวลาที่เหลือจนหมดอายุมีผลอย่างมาก (Time Decay)

พฤติกรรมและการวิเคราะห์ Greek

การทำความเข้าใจ Greek ในกลยุทธ์ Long Straddle เป็นสิ่งสำคัญ เนื่องจากตัวเลือกทั้งสองฝั่ง (Call + Put) มีความอ่อนไหวต่อปัจจัยต่าง ๆ:

Delta: เป็นกลาง (Delta-Neutral)

• โดยทั่วไป Delta ของ Long Straddle จะใกล้เคียง ศูนย์ ในช่วงเปิดสถานะ เพราะ Call และ Put มีค่า Delta ตรงข้ามกัน
• เมื่อราคาเคลื่อนไหวออกจาก Strike ไปด้านใดด้านหนึ่ง Delta จะเคลื่อนไปทางนั้น เช่น ถ้าราคาขึ้น ➜ Delta กลายเป็นบวก (ฝั่ง Call มีค่าเพิ่มขึ้น)

Gamma: สูง

• Long Straddle มีค่า Gamma สูง ➜ ตำแหน่งจะตอบสนองเร็วมากเมื่อราคาหุ้นขยับ
• เหมาะกับการเทรดในช่วงที่ราคาคาดว่าจะ “ระเบิดทิศ”

Vega: สูง

• Straddle เป็นกลยุทธ์ที่ ได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของ Volatility (IV)
• เมื่อ IV เพิ่มขึ้น ➜ มูลค่า Option ทั้ง Call และ Put เพิ่มขึ้น ➜ กำไร

Theta: ติดลบมาก

• ข้อเสียหลักของ Straddle คือการขาดทุนตามเวลา (Time Decay)
• ถ้าราคาไม่เคลื่อนไหว ➜ ค่า Theta จะกัดกินมูลค่า Option ทุกวัน

เทคนิคการตั้งค่า (Tuning & Optimization)

การตั้งค่า Straddle ที่เหมาะสมขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์และมุมมองของนักเทรด:

1. เลือก Strike ใกล้ราคาปัจจุบัน (ATM)

• กลยุทธ์ Straddle ต้องเปิดที่ At-The-Money (ATM) เพื่อให้ Delta ใกล้ศูนย์ และใช้ประโยชน์จาก Volatility สูงสุด

2. เลือกวันหมดอายุที่เหมาะสม

• ระยะสั้น (7-21 วัน): Theta รุนแรง ➜ เหมาะกับเหตุการณ์เฉพาะ เช่น Earnings
• ระยะกลาง (30-45 วัน): สมดุลระหว่าง Vega กับ Theta
• ระยะยาว (>60 วัน): Vega สูง ➜ เหมาะกับเทรด volatility play ล่วงหน้า

3. ปรับขนาดตาม Risk Profile

• ขนาดที่เหมาะสมควรสะท้อนความเสี่ยงที่ยอมรับได้ เพราะ Max Loss คือ Premium ทั้งหมด
• ควรใช้ในพอร์ตไม่เกิน 2-5% ต่อ Straddle หากยังไม่ชำนาญ

4. ใช้ IV Rank/Percentile

• เลือกเปิด Straddle เมื่อ IV อยู่ในระดับต่ำ และคาดว่าจะเพิ่มขึ้น
• จะทำให้ Vega ทำงานเป็นบวกอย่างเต็มที่

Adjust Straddle

หากราคาเคลื่อนไหวไม่รุนแรงเท่าที่คาด และกลัวว่าจะขาดทุนจาก Time Decay
สามารถ ขาย Call และ Put ที่อยู่นอกกรอบเพิ่ม เพื่อเปลี่ยน Long Straddle ให้เป็น Reverse Iron Butterfly

• เพิ่มความสามารถในการรับเครดิตจากขอบนอก
• ลดต้นทุนโดยรวม และลด Max Loss
• แต่จะ จำกัด Max Profit และ ช่วงกำไรแคบลง

ตัวอย่าง:

• เดิม:
  • Buy Call @ 100
  • Buy Put @ 100
• ปรับเพิ่ม:
  • Sell Call @ 110
  • Sell Put @ 90

• Break-Even ใหม่ = $93 และ $107
• Max Loss ลดเหลือ $700
• Max Profit ถูกจำกัดไว้สูงสุด $300
• เหมาะเมื่อ Volatility หดตัวลง หรือเหลือเวลาไม่มาก

Rolling a Straddle

หากราคายังไม่ Break Out และใกล้หมดอายุ
สามารถ Roll สถานะ Straddle ไปเดือนถัดไป โดยขาย Straddle ปัจจุบัน แล้วเปิด Straddle ใหม่ที่วันหมดอายุไกลขึ้น

• จะทำให้ขยายช่วงเวลาให้ราคาวิ่งตามคาด
• แต่ต้อง จ่าย Premium เพิ่ม ➜ เพิ่ม Max Loss และ Break-Even

ตัวอย่าง:

• เดิมถือ Long Straddle (Call + Put @ 100, Premium รวม $10)
• Roll ไปเดือนใหม่ โดยจ่าย Premium ใหม่รวม $12

• Break-Even ใหม่ = $88 และ $112
• Max Loss = $1,200
• เหมาะกับการยืดเวลาเมื่อยังมั่นใจว่าราคาจะวิ่งแรง

Hedging a Straddle

Long Straddle เป็นกลยุทธ์ที่อยู่ฝั่ง “ผู้ซื้อ Volatility”
จึงอาจไม่จำเป็นต้อง Hedge แบบทั่วไป แต่สามารถพิจารณาเทคนิคต่อไปนี้:

1. Partial Hedge ด้วย Spreads

• หากราคาวิ่งไปข้างใดข้างหนึ่งอย่างชัดเจน
  ➜ สามารถ ขาย Option ฝั่งที่ไม่จำเป็น เพื่อล็อกกำไรฝั่งที่ชนะ ➜ หรือเปลี่ยนให้กลายเป็น Vertical Spread

2. Dynamic Hedge ด้วย Delta Neutral

• หากต้องการควบคุม Delta ➜ สามารถใช้หุ้น หรือ Option เพิ่มเพื่อทำ Delta Hedging
• เหมาะกับพอร์ตขนาดใหญ่ และการจัดการความเสี่ยงแบบ Active

สรุป