Gamma Risk Control and Scalping

Gamma คืออะไร? (ทบทวน)

• Gamma วัดการเปลี่ยนแปลงของ Delta เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงเปลี่ยนไป
• Gamma สูง = Delta เปลี่ยนเร็ว → พอร์ตมีความผันผวนสูงตามราคา
• Gamma ต่ำ = Delta เปลี่ยนช้า → พอร์ตมีความเสถียรมากขึ้น

ความเสี่ยงจาก Gamma (Gamma Risk)

• ใกล้วันหมดอายุ (Expiration) → Gamma เพิ่มสูงโดยเฉพาะ ATM Options
• Gamma สูง = Delta เปลี่ยนรุนแรงแม้ราคาขยับเล็กน้อย → เสี่ยงถูก Force Hedge ผิดจังหวะ

ผลกระทบ:

• หากไม่บริหารดี → Net Delta ของพอร์ตเหวี่ยงแรงโดยไม่ตั้งใจ
• เพิ่มความเสี่ยง Drawdown กะทันหัน

เทคนิคควบคุม Gamma Risk

1. เลี่ยงถือ ATM Options ใกล้วันหมดอายุ

• เพราะ Gamma จะพุ่งสูงสุด ส่งผลให้ Delta เหวี่ยงเร็วเกินไป

2. Roll Position ออกไป Long DTE (Days to Expiration)

• ยืดอายุสถานะ เพื่อลด Gamma Exposure

3. ใช้ Wide Spread แทน Narrow Spread

• Wide Wing Spread เช่น Wide Iron Condor → ลด Gamma ของ Position รวม

4. Monitor Gamma Exposure รวมของพอร์ต

• โดยสรุป Net Gamma ของทุก Position และตั้ง Threshold ว่าจะปรับเมื่อไหร่

Gamma Scalping คืออะไร?

Gamma Scalping คือการใช้พอร์ตที่มี Gamma บวก เพื่อทำกำไรจากความผันผวนระยะสั้น โดยปรับ Net Delta เมื่อราคาขยับ

หลักการ:

• ซื้อเมื่อราคาตก
• ขายเมื่อราคาขึ้น
• ทำซ้ำเพื่อเก็บกำไรจาก Swing เล็ก ๆ ของราคา

เงื่อนไข:

• ต้องถือสถานะที่มี Positive Gamma (Long Gamma)
• ต้องติดตามตลาดใกล้ชิดและพร้อมปรับ Position ตลอดเวลา

Delta Neutral:

• จุดเริ่มต้นของ Gamma Scalping คือต้องทำให้พอร์ต Delta เป็นกลาง (Delta Neutral)
• เมื่อ Delta เป็นกลาง → การเคลื่อนไหวของราคาทั้งขึ้นและลง จะสามารถทำกำไรได้จากการ Hedge

ตัวอย่างการทำ Gamma Scalping (รายวัน)

สถานการณ์:

• ถือ Long Straddle ที่ Strike 100
• ต้นทุนรวม 5 บาทต่อขา (10 บาทรวม Call + Put)
• ต้นทุนรวม 1,000 บาทต่อชุด (จำนวน 100 หุ้น)

Day 0:

• ราคา Underlying = 100 บาท
• Delta รวม ≈ 0 (Delta Neutral)

Day 1:

• ราคาลงมาที่ 98 บาท
• Delta พอร์ตติดลบ (Put มี Delta สูงขึ้น, Call มี Delta ต่ำลง)
• Action: Buy Stock 5 หน่วย เพื่อดึง Net Delta กลับมาใกล้ศูนย์

Day 2:

• ราคากลับขึ้นมาที่ 101 บาท
• Delta พอร์ตเป็นบวก (Call เด่นขึ้น, Put อ่อนลง)
• Action: Sell Stock 7 หน่วย เพื่อล็อกกำไรที่สะสมและดึง Delta กลับศูนย์

Day 3:

• ราคาลงอีกที่ 99 บาท
• Delta พอร์ตติดลบอีกเล็กน้อย
• Action: Buy Stock 3 หน่วย เพื่อ Balance Delta

หมายเหตุ:

• ทุกครั้งที่ราคาสวิง → ปรับ Net Delta กลับมาศูนย์
• กำไรเกิดจากการเก็บส่วนต่างระหว่างการซื้อ-ขายหุ้นระหว่างทาง
• ต้องติดตามตลอด เพราะ Delta เปลี่ยนเร็วจาก Gamma สูง

ความสัมพันธ์ Gamma กับ Greeks อื่น

• Gamma สูง → Delta ผันผวนมาก → ต้อง Hedge บ่อยขึ้น
• Gamma สูง → Theta Decay เร็วขึ้น (Time Decay เร่ง)
• ต้องบริหาร Gamma และ Theta คู่กันเสมอ โดยดู Risk/Reward

สรุป